【資料圖】

業務板塊2025年收入同比2026年上半年收入同比電力銷售180.13億元-9.18%74.83億元-15.30%熱力銷售4.35億元-10.41%2.30億元-4.17%煤炭銷售17.70億元-39.55%9.63億元-14.30%營業收入合計210.50億元-11.76%90.30億元-15.04%

收入端的核心矛盾在兩期之間發生切換。2025年收入下滑的主要拖累來自煤炭板塊——外銷量同比-19.12%、平均銷售單價同比-25.25%（降至300.65元/噸）；2026年上半年煤炭價格降幅收窄至-5.21%，外銷量降幅收窄至-9.59%，煤炭板塊收入降幅同步收窄，但電力板塊因平均售電單價同比-10.25%而收入降幅從-9.18%擴大至-15.30%。

增長引擎方面，新能源裝機占比由2025年末的24.13%提升至2026年6月末的24.78%（裝機容量375.62萬千瓦，較2025年末增加13萬千瓦），低碳清潔能源裝機占比較"十四五"初期累計提升13.49個百分點。2025年12月并表的正藍旗風電與北方多倫成為穩定利潤來源，2026年上半年兩家子公司凈利潤合計4.54億元（正藍旗風電3.04億元、北方多倫1.50億元）；魏家峁公司上半年凈利潤8.86億元，仍為最大單一利潤主體。公司未披露任何業務收縮或剝離動作，火電存量機組以延壽與等容量替代方式維持規模（燃煤裝機1,140萬千瓦保持穩定）。

財務指標2025年同比2026年上半年同比營業收入210.50億元-11.76%90.30億元-15.04%歸母凈利潤24.93億元-17.97%14.90億元-22.34%扣非歸母凈利潤18.58億元-17.50%14.92億元-4.08%經營活動現金流凈額67.32億元+0.96%25.73億元-18.42%加權平均凈資產收益率12.25%減少3.75個百分點7.49%減少1.81個百分點基本每股收益0.34元-15.00%0.19元-26.92%

歸母凈利潤與扣非凈利潤降幅的顯著分化是本期財報的核心信息點。2025年歸母凈利潤中包含了同一控制下企業合并產生的子公司期初至合并日當期凈損益9.32億元（計入非經常性損益），2026年上半年非經常性損益合計僅為-0.02億元，一次性并表收益消退是歸母凈利潤同比-22.34%的主要結構性原因；剔除該因素后，扣非歸母凈利潤14.92億元僅同比-4.08%，主業盈利能力相對穩健。

利潤端的對沖力量來自成本端。入爐標煤單價由2025年的513.66元/噸（-12.14%）進一步降至2026年上半年的478.16元/噸（-7.54%），管理層歸因于長協煤量價雙控、鐵路物流總包"一口價"、經濟煤種摻燒等措施；財務費用2025年2.77億元（-27.91%）、2026年上半年1.29億元（-14.90%），連續壓降。與成本紅利相對的是電價端壓力加大：平均售電單價2025年-0.94%、2026年上半年-10.25%，其中蒙西電網售電單價300.25元/千千瓦時（-13.96%），降幅顯著高于華北電網（344.80元/千千瓦時，-5.79%）。

現金流方面，經營活動現金流凈額25.73億元（-18.42%），與收入收縮幅度基本同步；投資活動現金流凈額-42.88億元（-207.96%），主因支付收購對價；籌資活動現金流凈額+14.45億元（+190.01%），主因配套募集資金到賬。期末歸母凈資產208.45億元，較年初+32.42%，主要來自發行股份募資。

鄭重聲明：相關內容不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。