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維度2025年年報(bào)2026年半年報(bào)總基調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)、守正創(chuàng)新穩(wěn)中求進(jìn)、守正創(chuàng)新戰(zhàn)略主線"能源+智能裝備"雙主業(yè)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力聚焦輸變電主業(yè)，剝離虧損板塊，布局新賽道產(chǎn)業(yè)布局輸變電鐵塔與光伏新能源兩大核心業(yè)務(wù)并行金屬結(jié)構(gòu)制造為核心主導(dǎo)業(yè)務(wù)，光伏制造全部剝離市場(chǎng)策略國(guó)內(nèi)市場(chǎng)精耕細(xì)作、堅(jiān)定不移"走出去""國(guó)內(nèi)固基、海外拓局"

兩期報(bào)告對(duì)比顯示，公司戰(zhàn)略重心由"雙主業(yè)并行擴(kuò)張"轉(zhuǎn)向"單主業(yè)聚焦提質(zhì)"：2025年報(bào)中占據(jù)重要篇幅的光伏產(chǎn)業(yè)布局、外延并購(gòu)規(guī)劃，在2026年半年報(bào)中被"審慎穩(wěn)健的轉(zhuǎn)型原則""培育新增長(zhǎng)極"等表述取代，光伏板塊定位從"核心業(yè)務(wù)"變?yōu)橐淹瓿蓜冸x的"虧損板塊"。

產(chǎn)品類別2026年上半年收入2025年全年收入角鋼塔7.63億元13.07億元鋼管塔及直縫焊管3.08億元6.34億元成方焊管及鋼結(jié)構(gòu)2.15億元4.74億元EPC項(xiàng)目及工程0.52億元0.33億元輸變電板塊合計(jì)13.45億元24.87億元單晶硅片1.58億元0.77億元單晶電池片2.77億元2.10億元光伏電站及其他0.42億元0.99億元光伏產(chǎn)品板塊合計(jì)4.77億元3.85億元主營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)18.22億元28.73億元

注：2026年上半年光伏產(chǎn)品板塊收入為蘇州晶櫻在6月24日過(guò)戶前計(jì)入合并報(bào)表的規(guī)模。

輸變電板塊上半年收入13.45億元，已達(dá)2025全年該板塊收入的54.08%；其中EPC項(xiàng)目及工程收入0.52億元，超過(guò)2025全年的0.33億元，顯示海外及總承包類訂單進(jìn)入收入確認(rèn)期。公司表述為"鐵塔板塊業(yè)務(wù)收入增加"是上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)43.20%的主要原因。光伏制造剝離后，公司增長(zhǎng)引擎已完全切換至輸變電鐵塔及鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)。

年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃（2025年報(bào)提出）2026年上半年執(zhí)行情況主動(dòng)剝離虧損業(yè)務(wù)，聚焦能源、高端裝備兩大主業(yè)蘇州晶櫻60%股權(quán)6月24日完成過(guò)戶，光伏制造業(yè)務(wù)出清堅(jiān)定不移實(shí)施"走出去"戰(zhàn)略，穩(wěn)步提升境外業(yè)務(wù)比重國(guó)外收入4.74億元（含光伏板塊1.00億元），超過(guò)2025全年國(guó)外收入2.83億元；中標(biāo)智利重點(diǎn)工程項(xiàng)目，拓展巴拉圭、危地馬拉市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)智能產(chǎn)線改造升級(jí)、數(shù)字化應(yīng)用"輸變電鐵塔全流程數(shù)字化協(xié)同工廠"獲2026年江蘇省先進(jìn)級(jí)智能工廠稱號(hào)，2026年2月獲評(píng)國(guó)家級(jí)綠色工廠精準(zhǔn)開(kāi)展外延并購(gòu)，聚焦能源、智能裝備核心領(lǐng)域報(bào)告期股權(quán)投資額3,036.00萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)66.43%，主要系參股公司實(shí)繳投資；未披露新的重大并購(gòu)事項(xiàng)審慎培育第二、第三增長(zhǎng)曲線處于"布局新賽道、培育新增長(zhǎng)極"階段，半年報(bào)將其列入轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)提示

其中，海外市場(chǎng)拓展是執(zhí)行成效最顯著的一項(xiàng)：2026年上半年國(guó)外收入4.74億元已超2025年全年水平，即便剔除光伏板塊國(guó)外收入1.00億元，輸變電板塊國(guó)外收入3.74億元仍較2025全年鐵塔板塊國(guó)外收入2.81億元高出約33%。與之匹配的是，2025年報(bào)中披露的合同負(fù)債增加6,394.24萬(wàn)元，原因即為"鐵塔板塊出口業(yè)務(wù)增加"；2026年半年報(bào)進(jìn)一步確認(rèn)公司具備快速響應(yīng)海外客戶定制化需求的能力及加拿大CWB焊接認(rèn)證、歐標(biāo)EN1090等海外產(chǎn)品資質(zhì)。

指標(biāo)2026年上半年2025年全年變動(dòng)營(yíng)業(yè)收入18.77億元29.80億元上半年同比+43.20%歸母凈利潤(rùn)9,111.84萬(wàn)元-3.87億元上半年同比+922.93%扣非歸母凈利潤(rùn)8,246.23萬(wàn)元-4.48億元上半年同比扭虧經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-7,672.72萬(wàn)元-3.13億元上半年同比改善4.49億元總資產(chǎn)57.97億元70.29億元期末同比-17.52%歸母凈資產(chǎn)22.09億元21.39億元期末同比+3.28%資產(chǎn)負(fù)債率61.89%68.04%下降6.15個(gè)百分點(diǎn)

2025年年報(bào)呈現(xiàn)"營(yíng)收下滑、光伏巨虧、四季度集中計(jì)提"的虧損特征：全年歸母凈利潤(rùn)-3.87億元（-523.91%），其中第四季度單季歸母凈利潤(rùn)-4.08億元，商譽(yù)減值3.39億元全額計(jì)提后商譽(yù)賬面值歸零。2026年上半年歸母凈利潤(rùn)9,111.84萬(wàn)元，管理層歸因于"鐵塔板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和本期剝離了蘇州晶櫻"；從季度節(jié)奏看，2026年第一季度歸母凈利潤(rùn)2,840.25萬(wàn)元已實(shí)現(xiàn)同比扭虧（上年同期-4,247.80萬(wàn)元），第二季度延續(xù)盈利。

值得關(guān)注的改善與壓力并存：

• 現(xiàn)金流改善幅度大但尚未轉(zhuǎn)正。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額-7,672.72萬(wàn)元，較上年同期-5.26億元改善4.49億元，原因系鐵塔板塊銷售回款增加及光伏板塊支付商品采購(gòu)款減少；期末貨幣資金15.65億元、占總資產(chǎn)26.99%，但短期借款27.09億元、占總資產(chǎn)46.73%，較2025年末的36.25%明顯上升，資金面依賴債務(wù)滾動(dòng)特征未變。
• 營(yíng)運(yùn)資金占用仍高。期末應(yīng)收賬款9.92億元（較上年末+15.72%）、合同資產(chǎn)7.98億元（+5.35%），兩者合計(jì)17.90億元，與鐵塔業(yè)務(wù)面向電網(wǎng)客戶"招投標(biāo)、按履約節(jié)點(diǎn)確認(rèn)"的結(jié)算模式相關(guān)。
• 匯兌波動(dòng)放大財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用6,155.70萬(wàn)元，同比+48.54%，管理層說(shuō)明主要系匯兌損益增加；上半年匯兌損失1,636.01萬(wàn)元，上年同期為匯兌收益378.65萬(wàn)元，與海外業(yè)務(wù)占比提升同步。
• 累計(jì)未分配利潤(rùn)仍為負(fù)。期末母公司累計(jì)未分配利潤(rùn)-1.97億元（-196,885,253.11元），較2025年末-2.88億元收窄但未轉(zhuǎn)正，中期繼續(xù)不分配不轉(zhuǎn)增；2025年度亦因累計(jì)未分配利潤(rùn)為負(fù)未實(shí)施現(xiàn)金分紅，當(dāng)年回購(gòu)金額1.53億元視同現(xiàn)金分紅、占?xì)w母凈利潤(rùn)比例39.54%。

鄭重聲明：相關(guān)內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。